4月底，被誉为“中国AI四小龙”之一的云从科技披露了2024年年报，业绩表现令人担忧。年报显示，其营收同比大幅下滑36.69%，降至3.98亿元；亏损同比扩大8.12%，达到6.96亿元，这无疑是云从科技近年来的业绩低谷。

回顾云从科技的发展历程，从IPO招股书及上市后的历年财报数据可知，2017 - 2024年度，公司营收分别为6453.37万元、4.84亿元、8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元、5.26亿元、6.28亿元、3.98亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 -1.06亿元、 -1.81亿元、 -6.40亿元、 -8.13亿元、 -6.32亿元、 -8.69亿元、 -6.43亿元、 -6.96亿元。2024年不仅是云从科技近7年来营收最低的一年，也是其有财务数据披露以来连续第8年亏损，累计亏损额超45.8亿元，远超IPO募资总额（17.28亿元）。

对于营收下滑的主要原因，云从科技解释称是“公司主动推进产品组合与客户结构的战略性调整，通过收缩低附加值业务单元、聚焦优质客户群体，推动业务质量结构性优化，却不可避免地导致了新签订单规模的收缩。”然而，实际情况似乎更为复杂。当前AI市场早已进入生成式AI时代，云从科技仍依赖计算机视觉单点技术，未能及时转向大模型研发，导致市场被互联网巨头（如百度、阿里）及新锐企业（如DeepSeek）挤压，订单规模锐减，新签订单拓展受阻，收入大幅下跌。

云从科技2022年上市初期公布的招股书曾预计，2022年到2025年公司营收分别为16.82亿元、25.01亿元、32.27亿元、40.11亿元，年均复合增长率33.60%。但现实与预期相差甚远，真实业绩远未达到当初的设想。

从财务指标来看，云从科技的情况也不容乐观。毛利率方面，由于依赖外购硬件及价格战挤压利润空间，2024年毛利率仅35.81%，显著低于同行商汤科技（2024年毛利率为42.9%）。现金流方面，2024年经营活动净现金流为 -3.07亿元，同比下降28.1%，已经连续四年为负。截至2024年底，账面货币资金仅剩8.38亿元，若按当前亏损速度，资金链或将在两年内断裂。

融资方面，云从科技同样困难重重。2023年拟募资36亿元用于大模型研发，但未成功；随后拟募资额降至18.52亿元，仍以失败告终，这反映出投资者对其持续亏损的担忧。

在公司营收下滑、亏损扩大、现金流为负、融资困难、资金链岌岌可危的情况下，云从科技的研发体系也出现“崩塌”迹象。研发投入上，2024年研发费用同比下滑18.27%至4.72亿元，而2022年时还有5.6亿元。与此同时，2024年云从科技还进行了大规模裁员，研发人员锐减51%。财报显示，截至2024年底，员工人数已由2023年底的801人大幅减少43%至453人，研发人员从467人锐减51.2%至228人，就连其三大核心技术人员之一的副总裁、AI平台负责人张岭也离职了。

对于云从科技而言，今年是极为关键的一年。如果无法在产品及服务端实现突破，提振营收并降低亏损，接下来可能就需要通过进一步裁员、资产出售或引入战略投资来缓解资金链危机。

事实上，面临业绩亏损及资金链困境的并非只有云从科技。当初的AI四小龙当中的另外三位——商汤、旷视、依图似乎也都面临类似问题。商汤科技已经连续亏损10年，2018年至2024年累计亏损达546亿元，去年下半年还裁撤非核心业务进行重组，裁员人数超千人。依图科技上市折戟，2021年就被传出裁员超70%，医疗业务几乎关停，武汉、西安、成都等多地的医疗分公司及相关采购、销售部门纷纷解散。旷视科技数年前拟港股及科创板IPO均未果，目前也面临诸多困境。

不仅国内的AI“四小龙”面临持续亏损、靠融资输血的难题，即便目前头部的AI大模型厂商OpenAI，以及Meta、百度、阿里巴巴等巨头的AI大模型业务，也面临着持续烧钱、难以盈利的困境。不过，OpenAI能够获得软银、微软等大厂的资金支持，而Meta、百度、阿里巴巴等巨头的AI大模型业务则有其他盈利业务的输血，以及与其他业务的协同商业化优势。